愛奇藝龔宇等高管解讀財報：“美劇模式”自制劇吸引付費(fèi)者
作者:探索 來源:焦點(diǎn) 瀏覽: 【大 中 小】 發(fā)布時間:2025-12-09 18:45:29 評論數(shù):
北京時間10月31日下午消息，美劇模式愛奇藝（Nasdaq：IQ）今日發(fā)布了截至9月30日的愛奇2018財年第三季度未經(jīng)審計財報。報告顯示，藝龔宇等引付愛奇藝第三季度總營收為人民幣69億元（約合10億美元），高管同比增長48%；凈虧損為人民幣31億元（約合4.573億美元），解讀劇吸相比之下去年同期的財報凈虧損為人民幣11億元，同比擴(kuò)大虧損。自制
財報發(fā)布后，美劇模式愛奇藝創(chuàng)始人、愛奇CEO龔宇以及CFO王曉東等公司管理層召開電話會議，藝龔宇等引付解讀財報要點(diǎn)，高管并回答分析師提問。解讀劇吸
以下即為本次電話會議分析師問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：
華興資本分析師Ella Ji：可否對四季度廣告營收做一下預(yù)測？財報大客戶和中小客戶貢獻(xiàn)占比分別有多少？不同行業(yè)貢獻(xiàn)占比有多少？
王曉東：公司不披露營收預(yù)測的細(xì)節(jié)，但是自制四季度的廣告營收會有正常增長。大客戶在世界杯期間的美劇模式廣告營收貢獻(xiàn)是非常大的，我們同時也希望讓中小客戶的貢獻(xiàn)比例更為健康，希望在三季度采取的一些措施可以令其貢獻(xiàn)的比例在未來幾個季度提高。
龔宇：中小企業(yè)部分，受影響的一個是游戲行業(yè)，大家都知道今年新游戲很少，導(dǎo)致來自游戲行業(yè)中小企業(yè)的廣告收入減少。另外，三季度我們?nèi)コ艘恍┎唤】档男袠I(yè)，新的行業(yè)貢獻(xiàn)的營收會在四季度增加，彌補(bǔ)三季度的損失。
瑞士信貸分析師Thomas Cheung：公司如何預(yù)測付費(fèi)會員數(shù)量在四季度的增長情況？明年的增長如何？另外，如何看待明年的內(nèi)容市場？
龔宇：三季度是全年最熱的季節(jié)，我們預(yù)期四季度會員數(shù)量增長會持續(xù)，但是不如三季度凈增數(shù)這么多，2019年增加的數(shù)量不會比2018年少。內(nèi)容成本這一塊，今年夏天以來，電視劇的價格明顯下降，但是因為播出會滯后6-18個月，內(nèi)容成本的下降在明年會是有限的，長期來看，采購內(nèi)容的成本肯定是得到控制了，不會像過去幾年的快速增長。
美銀美林分析師Eddie Leung：公司的現(xiàn)金在過去兩個季度有大量的消耗，我估計可能和內(nèi)容采購有關(guān)，想了解一下這是否是季節(jié)因素？未來幾個季度公司的現(xiàn)金會有什么變化？
王曉東：這個不涉及季節(jié)因素，現(xiàn)金量的變化主要還是過去一兩個季度內(nèi)容采購有關(guān)。會員數(shù)量的增長對公司的廣告營收和現(xiàn)金量也會有影響，另外還有自制內(nèi)容投入的影響，除去這些之外，公司未來幾個季度的燒錢速度和過去類似。
高盛銀行分析師Piyush Mubayi：公司的付費(fèi)用戶數(shù)增長很快，而且現(xiàn)有用戶的留存率也非常好，可否披露一下公司的日活躍用戶數(shù)和月活躍用戶數(shù)？公司未來會否調(diào)整付費(fèi)會員價格？如果公司能拍出更多如《延禧攻略》一樣的電視劇，公司會否提高付費(fèi)會員價格？另外，可否以一部成功的電視劇為例，介紹一下其營收獲利等方面的表現(xiàn)？
王曉東：關(guān)于調(diào)價，我之前提到過，公司可能會視用戶穩(wěn)定增長情況而定，目前來看，付費(fèi)用戶數(shù)量超出我們的預(yù)期，并且仍然在保持快速增長，相信我們的策略是正確的，未來幾個季度我們對調(diào)價還將保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，直到付費(fèi)用戶增長放緩。我們會尋求通過其他方式提高每用戶貢獻(xiàn)營收，比如我們將繼續(xù)延長用戶的付費(fèi)時間，從過去的平均6個月到目前的9個月。
龔宇：一個劇的表現(xiàn)，我們在內(nèi)部有兩個指標(biāo)衡量，一是總觀看時長占同期總觀看時長的比例，然后用會員的總收入乘以這個比例，得到相對觀看時長產(chǎn)生的收入；另外一個是交費(fèi)以后，用戶第一個看這部劇，現(xiàn)金交費(fèi)的總金額。兩個指標(biāo)都無法全面反映這部劇創(chuàng)造的總的會員收入，但是兩個指標(biāo)同時看，并且相對比可以看到一些趨勢或者規(guī)律。
花旗分析師Alicia Yap：可否詳述一下，公司三季度清理了哪些“不那么健康”類別的內(nèi)容？未來會否有新的類別補(bǔ)充？另外，除了行業(yè)的影響，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對公司四季度和明年的廣告營收增長有哪些影響？還有一個問題，公司收購天象互娛所產(chǎn)生的營收和支出有哪些？
王曉東：關(guān)于“不那么健康”類別，此前有些客戶沒有打互聯(lián)網(wǎng)廣告的執(zhí)照，我們已經(jīng)中止與其合作，這導(dǎo)致了三季度公司中小企業(yè)廣告客戶數(shù)量的下降。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對廣告行業(yè)肯定有影響，但我們不知道影響時間有多長，影響有多大。對公司的總體影響不大，愛奇藝會比競爭對手做得更好。公司對天象互娛的收購還沒有結(jié)束，所以無法披露更多信息，對公司的營收影響不大。
龔宇：中小企業(yè)部分受影響比較大的是招商行業(yè)，有些廣告主是“不健康”的，但是這個事情的影響在三季度已經(jīng)結(jié)束了。宏觀經(jīng)濟(jì)明年還是會有影響，但影響的增幅比預(yù)期的要小，但總體還是增加的，因為我們畢竟是從傳統(tǒng)的電視行業(yè)獲取更多份額。
派杰分析師Karen Chen：三季度廣告營收的下降有多少與世界杯和公司對中小企業(yè)廣告客戶的清理有關(guān)？未來幾個季度會否有環(huán)比的上升？另外，內(nèi)容市場的未來變化趨勢如何？
王曉東：我們此前預(yù)計三季度是上升的，但實際出現(xiàn)了下降，這是不正常的，我們對四季度的正常增長有信心，但是如我此前所說，三季度的是廣告營收最高的季節(jié)，四季度會低一些，而一季度的廣告營收也不會出現(xiàn)環(huán)比的增長，但是同比一定會有增長。我們對內(nèi)容成本會按年或者更長的時間攤還，今年余下的時間里，內(nèi)容方面的支出金額不會有下降。明年一季度發(fā)布的影視劇數(shù)量和今年三季度會一樣多， 但是支出會有小幅增長。
八六證券分析師：一個關(guān)于公司“海豚計劃”的問題，我知道參與這個計劃的影視劇與美劇一樣，都是分季播出的，這會否成為公司未來自制劇的主流模式？目前的用戶反饋如何？對公司的內(nèi)容支出有何影響？
龔宇：中國的傳統(tǒng)電視劇集數(shù)非常多，比較適合廣告模式，但是互聯(lián)網(wǎng)視頻對于愛奇藝來講，用戶收費(fèi)模式非常重要，這時候不是電視劇越長越好，而是說要有很高的品質(zhì)，美劇模式的“海豚計劃”產(chǎn)生的劇，比如《悍城》就是很好的案例，可以吸引用戶去付費(fèi)，成本又可控，因為它的總集數(shù)相對電視劇來講少很多。
麥格理分析師Wendy Huang：對公司廣告營收貢獻(xiàn)最大的行業(yè)有哪些？公司未來會增加哪些的廣告客戶？另外，公司四季度的虧損率，在營收和內(nèi)容成本都發(fā)生變化的情況下，會出現(xiàn)縮窄還是擴(kuò)大的趨勢？最后，公司的內(nèi)容分發(fā)營收在三季度出現(xiàn)了很大的增長，原因是什么？未來趨勢如何？
王曉東：公司對利潤率不做預(yù)測。
龔宇：快速消費(fèi)品行業(yè)的視頻廣告營收增速會放緩，我們也在找新的增長行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)行業(yè)是新的增長點(diǎn)，雖然這個行業(yè)已經(jīng)增長好幾年了，但有很多創(chuàng)新的商業(yè)模式和公司還會誕生，這是我們關(guān)注的新的行業(yè)。
匯豐分析師Benny Wang：公司用戶留存率水平如何？四季度是否有如《延禧攻略》這樣受歡迎的電視劇上線？四季度有無促銷活動？
王曉東：公司在四季度沒有特殊的促銷活動，諸如《延禧攻略》一類的單一劇集沒有對用戶流失率產(chǎn)生大的影響，在吸引新用戶方面，公司的運(yùn)作非常健康。
龔宇：快速增加用戶數(shù)的辦法依然是制作好的內(nèi)容，公司公布三季度的付費(fèi)用戶凈增數(shù)是1300多萬，這是截止到9月底的，而《延禧攻略》是8月底播出結(jié)束的，所以有一部分用戶在播出結(jié)束之后已經(jīng)退訂了，也就是我們公布的數(shù)字不是我們最高的，但即使這樣，頭部內(nèi)容對于拉動新付費(fèi)用戶數(shù)的增長起到的作用也是極大極大的。另外，未來在一些與電信運(yùn)營商，有線網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商合作，以及如京東等在線服務(wù)供應(yīng)商合作有很大潛力。第三，不是非常重要的，但是也是一個手段，就是節(jié)假日的促銷活動，影響是有限和短暫的。最后，通過今年的發(fā)展情況，中國互聯(lián)網(wǎng)用戶對內(nèi)容付費(fèi)，包括視頻，知識付費(fèi)的增長和未來的潛力應(yīng)該超過一年以前我們大部分人的預(yù)期，也就是明年的表現(xiàn)可能比預(yù)期更樂觀一些。
分析師：可否介紹一下公司將于11月發(fā)布的豎屏觀看的專業(yè)制作內(nèi)容？這與其他專業(yè)制作內(nèi)容有什么不同？
龔宇：我想這是整個市場的一個趨勢和我們在這個方面比較重視的結(jié)果，另外一方面我們更想要的是創(chuàng)新，用豎屏拍攝專業(yè)的內(nèi)容，也就是PGC內(nèi)容，會有一些新的專業(yè)豎屏內(nèi)容，去播出，想嘗試一下，吸引用戶付費(fèi)，或者吸引廣告方面是不是有更多的空間。
財報發(fā)布后，美劇模式愛奇藝創(chuàng)始人、愛奇CEO龔宇以及CFO王曉東等公司管理層召開電話會議，藝龔宇等引付解讀財報要點(diǎn)，高管并回答分析師提問。解讀劇吸
以下即為本次電話會議分析師問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：
華興資本分析師Ella Ji：可否對四季度廣告營收做一下預(yù)測？財報大客戶和中小客戶貢獻(xiàn)占比分別有多少？不同行業(yè)貢獻(xiàn)占比有多少？
王曉東：公司不披露營收預(yù)測的細(xì)節(jié)，但是自制四季度的廣告營收會有正常增長。大客戶在世界杯期間的美劇模式廣告營收貢獻(xiàn)是非常大的，我們同時也希望讓中小客戶的貢獻(xiàn)比例更為健康，希望在三季度采取的一些措施可以令其貢獻(xiàn)的比例在未來幾個季度提高。
龔宇：中小企業(yè)部分，受影響的一個是游戲行業(yè)，大家都知道今年新游戲很少，導(dǎo)致來自游戲行業(yè)中小企業(yè)的廣告收入減少。另外，三季度我們?nèi)コ艘恍┎唤】档男袠I(yè)，新的行業(yè)貢獻(xiàn)的營收會在四季度增加，彌補(bǔ)三季度的損失。
瑞士信貸分析師Thomas Cheung：公司如何預(yù)測付費(fèi)會員數(shù)量在四季度的增長情況？明年的增長如何？另外，如何看待明年的內(nèi)容市場？
龔宇：三季度是全年最熱的季節(jié)，我們預(yù)期四季度會員數(shù)量增長會持續(xù)，但是不如三季度凈增數(shù)這么多，2019年增加的數(shù)量不會比2018年少。內(nèi)容成本這一塊，今年夏天以來，電視劇的價格明顯下降，但是因為播出會滯后6-18個月，內(nèi)容成本的下降在明年會是有限的，長期來看，采購內(nèi)容的成本肯定是得到控制了，不會像過去幾年的快速增長。
美銀美林分析師Eddie Leung：公司的現(xiàn)金在過去兩個季度有大量的消耗，我估計可能和內(nèi)容采購有關(guān)，想了解一下這是否是季節(jié)因素？未來幾個季度公司的現(xiàn)金會有什么變化？
王曉東：這個不涉及季節(jié)因素，現(xiàn)金量的變化主要還是過去一兩個季度內(nèi)容采購有關(guān)。會員數(shù)量的增長對公司的廣告營收和現(xiàn)金量也會有影響，另外還有自制內(nèi)容投入的影響，除去這些之外，公司未來幾個季度的燒錢速度和過去類似。
高盛銀行分析師Piyush Mubayi：公司的付費(fèi)用戶數(shù)增長很快，而且現(xiàn)有用戶的留存率也非常好，可否披露一下公司的日活躍用戶數(shù)和月活躍用戶數(shù)？公司未來會否調(diào)整付費(fèi)會員價格？如果公司能拍出更多如《延禧攻略》一樣的電視劇，公司會否提高付費(fèi)會員價格？另外，可否以一部成功的電視劇為例，介紹一下其營收獲利等方面的表現(xiàn)？
王曉東：關(guān)于調(diào)價，我之前提到過，公司可能會視用戶穩(wěn)定增長情況而定，目前來看，付費(fèi)用戶數(shù)量超出我們的預(yù)期，并且仍然在保持快速增長，相信我們的策略是正確的，未來幾個季度我們對調(diào)價還將保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，直到付費(fèi)用戶增長放緩。我們會尋求通過其他方式提高每用戶貢獻(xiàn)營收，比如我們將繼續(xù)延長用戶的付費(fèi)時間，從過去的平均6個月到目前的9個月。
龔宇：一個劇的表現(xiàn)，我們在內(nèi)部有兩個指標(biāo)衡量，一是總觀看時長占同期總觀看時長的比例，然后用會員的總收入乘以這個比例，得到相對觀看時長產(chǎn)生的收入；另外一個是交費(fèi)以后，用戶第一個看這部劇，現(xiàn)金交費(fèi)的總金額。兩個指標(biāo)都無法全面反映這部劇創(chuàng)造的總的會員收入，但是兩個指標(biāo)同時看，并且相對比可以看到一些趨勢或者規(guī)律。
花旗分析師Alicia Yap：可否詳述一下，公司三季度清理了哪些“不那么健康”類別的內(nèi)容？未來會否有新的類別補(bǔ)充？另外，除了行業(yè)的影響，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對公司四季度和明年的廣告營收增長有哪些影響？還有一個問題，公司收購天象互娛所產(chǎn)生的營收和支出有哪些？
王曉東：關(guān)于“不那么健康”類別，此前有些客戶沒有打互聯(lián)網(wǎng)廣告的執(zhí)照，我們已經(jīng)中止與其合作，這導(dǎo)致了三季度公司中小企業(yè)廣告客戶數(shù)量的下降。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對廣告行業(yè)肯定有影響，但我們不知道影響時間有多長，影響有多大。對公司的總體影響不大，愛奇藝會比競爭對手做得更好。公司對天象互娛的收購還沒有結(jié)束，所以無法披露更多信息，對公司的營收影響不大。
龔宇：中小企業(yè)部分受影響比較大的是招商行業(yè)，有些廣告主是“不健康”的，但是這個事情的影響在三季度已經(jīng)結(jié)束了。宏觀經(jīng)濟(jì)明年還是會有影響，但影響的增幅比預(yù)期的要小，但總體還是增加的，因為我們畢竟是從傳統(tǒng)的電視行業(yè)獲取更多份額。
派杰分析師Karen Chen：三季度廣告營收的下降有多少與世界杯和公司對中小企業(yè)廣告客戶的清理有關(guān)？未來幾個季度會否有環(huán)比的上升？另外，內(nèi)容市場的未來變化趨勢如何？
王曉東：我們此前預(yù)計三季度是上升的，但實際出現(xiàn)了下降，這是不正常的，我們對四季度的正常增長有信心，但是如我此前所說，三季度的是廣告營收最高的季節(jié)，四季度會低一些，而一季度的廣告營收也不會出現(xiàn)環(huán)比的增長，但是同比一定會有增長。我們對內(nèi)容成本會按年或者更長的時間攤還，今年余下的時間里，內(nèi)容方面的支出金額不會有下降。明年一季度發(fā)布的影視劇數(shù)量和今年三季度會一樣多， 但是支出會有小幅增長。
八六證券分析師：一個關(guān)于公司“海豚計劃”的問題，我知道參與這個計劃的影視劇與美劇一樣，都是分季播出的，這會否成為公司未來自制劇的主流模式？目前的用戶反饋如何？對公司的內(nèi)容支出有何影響？
龔宇：中國的傳統(tǒng)電視劇集數(shù)非常多，比較適合廣告模式，但是互聯(lián)網(wǎng)視頻對于愛奇藝來講，用戶收費(fèi)模式非常重要，這時候不是電視劇越長越好，而是說要有很高的品質(zhì)，美劇模式的“海豚計劃”產(chǎn)生的劇，比如《悍城》就是很好的案例，可以吸引用戶去付費(fèi)，成本又可控，因為它的總集數(shù)相對電視劇來講少很多。
麥格理分析師Wendy Huang：對公司廣告營收貢獻(xiàn)最大的行業(yè)有哪些？公司未來會增加哪些的廣告客戶？另外，公司四季度的虧損率，在營收和內(nèi)容成本都發(fā)生變化的情況下，會出現(xiàn)縮窄還是擴(kuò)大的趨勢？最后，公司的內(nèi)容分發(fā)營收在三季度出現(xiàn)了很大的增長，原因是什么？未來趨勢如何？
王曉東：公司對利潤率不做預(yù)測。
龔宇：快速消費(fèi)品行業(yè)的視頻廣告營收增速會放緩，我們也在找新的增長行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)行業(yè)是新的增長點(diǎn)，雖然這個行業(yè)已經(jīng)增長好幾年了，但有很多創(chuàng)新的商業(yè)模式和公司還會誕生，這是我們關(guān)注的新的行業(yè)。
匯豐分析師Benny Wang：公司用戶留存率水平如何？四季度是否有如《延禧攻略》這樣受歡迎的電視劇上線？四季度有無促銷活動？
王曉東：公司在四季度沒有特殊的促銷活動，諸如《延禧攻略》一類的單一劇集沒有對用戶流失率產(chǎn)生大的影響，在吸引新用戶方面，公司的運(yùn)作非常健康。
龔宇：快速增加用戶數(shù)的辦法依然是制作好的內(nèi)容，公司公布三季度的付費(fèi)用戶凈增數(shù)是1300多萬，這是截止到9月底的，而《延禧攻略》是8月底播出結(jié)束的，所以有一部分用戶在播出結(jié)束之后已經(jīng)退訂了，也就是我們公布的數(shù)字不是我們最高的，但即使這樣，頭部內(nèi)容對于拉動新付費(fèi)用戶數(shù)的增長起到的作用也是極大極大的。另外，未來在一些與電信運(yùn)營商，有線網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商合作，以及如京東等在線服務(wù)供應(yīng)商合作有很大潛力。第三，不是非常重要的，但是也是一個手段，就是節(jié)假日的促銷活動，影響是有限和短暫的。最后，通過今年的發(fā)展情況，中國互聯(lián)網(wǎng)用戶對內(nèi)容付費(fèi)，包括視頻，知識付費(fèi)的增長和未來的潛力應(yīng)該超過一年以前我們大部分人的預(yù)期，也就是明年的表現(xiàn)可能比預(yù)期更樂觀一些。
分析師：可否介紹一下公司將于11月發(fā)布的豎屏觀看的專業(yè)制作內(nèi)容？這與其他專業(yè)制作內(nèi)容有什么不同？
龔宇：我想這是整個市場的一個趨勢和我們在這個方面比較重視的結(jié)果，另外一方面我們更想要的是創(chuàng)新，用豎屏拍攝專業(yè)的內(nèi)容，也就是PGC內(nèi)容，會有一些新的專業(yè)豎屏內(nèi)容，去播出，想嘗試一下，吸引用戶付費(fèi)，或者吸引廣告方面是不是有更多的空間。