導(dǎo)讀：同樣是出事高層“出事”，去年三星電子凈利潤創(chuàng)出新高，同樣成為全球最賺錢的高層電子企業(yè)，市值前11個月漲了55%；而樂視網(wǎng)的為何業(yè)績從前幾年的狂飆突進(jìn)變?yōu)榈纛^向下，加上重組遇阻，樂視上周復(fù)牌后公司股價已連續(xù)跌停數(shù)日。向左星

　　筆者認(rèn)為出現(xiàn)如此反差的出事原因在于公司的治理結(jié)構(gòu)體系不同。

　　三星電子的同樣公司治理結(jié)構(gòu)是相對完善的，其副社長、高層“太子”李在镕因涉嫌行賄等罪名被判入獄后，為何龐大的樂視三星電子帝國無論是決策還是經(jīng)營都照常運(yùn)轉(zhuǎn)。三星電子與實(shí)際控制人的向左星家族及家族企業(yè)之間是相對獨(dú)立的。



　　而樂視網(wǎng)與大股東樂視控股之間卻是出事“粘連”的，公司治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范，同樣上市公司與非上市公司之間沒有厚實(shí)的高層“防火墻”。截至2017年11月，樂視控股的關(guān)聯(lián)企業(yè)拖欠上市公司樂視網(wǎng)的欠款高達(dá)75.31億元。

　　樂視電視曾是中國互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)的領(lǐng)頭羊，引領(lǐng)了娛樂內(nèi)容與彩電大屏深度結(jié)合的風(fēng)潮。隨著樂視電視銷量的增長，樂帕合伙人在一定程度上成為樂視控股或者說是樂視創(chuàng)始人賈躍亭的“抽水機(jī)”。樂帕手握樂視電視線下的銷售權(quán)，按理說應(yīng)該歸到樂視網(wǎng)上市公司體系，但是樂帕卻放到樂視控股下面。經(jīng)銷商打入的貨款和返利產(chǎn)生的龐大現(xiàn)金流水，都在樂視控股“打轉(zhuǎn)”。



　　一位樂帕合伙人、樂視電視的經(jīng)銷商告訴筆者，他至今仍有3萬元返利在樂視控股，但要繼續(xù)打款才能“盤活”，所以他放棄了。“每臺樂視電視提貨要交押金，名義上是防止串貨，也基本上拿不回，估計(jì)賈躍亭拿這些錢，去做手機(jī)、做汽車。”

　　據(jù)樂視網(wǎng)2016年年報，樂帕營銷服務(wù)（北京）有限公司是樂視網(wǎng)最大的銷售客戶，2016年樂帕銷售樂視電視、樂視網(wǎng)會員的金額達(dá)到58.75億元，占樂視網(wǎng)2016年銷售總額26.72%。此外，樂視網(wǎng)2016年前五大銷售商中，除了樂帕，其余四家也是樂視控股的關(guān)聯(lián)公司。

　　融創(chuàng)董事會主席孫宏斌入主樂視網(wǎng)后，已把樂視電視的銷售權(quán)收回到樂視網(wǎng)控股子公司樂視致新（新樂視智家），但仍很難追回巨額的應(yīng)收款。

　　三星電子之所以在“太子”出事后，仍運(yùn)轉(zhuǎn)正常，業(yè)績創(chuàng)出新高，是因?yàn)樵跇I(yè)務(wù)層面，無論電視、手機(jī)還是內(nèi)存芯片、顯示面板，其產(chǎn)、供、銷都是獨(dú)立運(yùn)營、自己具備“造血”功能。

　　但是，樂視電視的產(chǎn)、供、銷在孫宏斌入主樂視網(wǎng)之前，是分裂的，不能獨(dú)立運(yùn)營，需要樂視控股“輸血”，因?yàn)殇N售權(quán)被樂視控股拿走了。試想一下，如果賈躍亭真心為樂視電視好，不拿掉銷售權(quán)，樂視經(jīng)銷商的回款能及時還給供應(yīng)商，那么樂視電視就不會在2016年勢頭如日中天時出現(xiàn)供貨緊張。如果樂視電視自身的產(chǎn)、供、銷良性運(yùn)營，自身具備“造血”功能，樂視網(wǎng)就不至于去年前三個月巨虧16億元。

　　從這個角度看，賈躍亭的“短視行為”，無疑是“自掘墳?zāi)埂薄?br>
　　賈躍亭的游戲規(guī)則，根本不在讓產(chǎn)業(yè)本身形成良性循環(huán)，而是拿錢布局手機(jī)、汽車等新的“生態(tài)”，做大樂視網(wǎng)的估值，以不斷吸引新的資金，維持樂視肌體的運(yùn)轉(zhuǎn)。“樂視失敗的原因，根本在于它以燒錢為代價，是互聯(lián)網(wǎng)的玩法。市場還沒做起來，錢已經(jīng)沒了，倒在了燒錢的路上”。另一位樂帕合伙人、樂視電視的經(jīng)銷商如此認(rèn)為。

　　這已引發(fā)了中國互聯(lián)網(wǎng)電視行業(yè)的反思。微鯨CEO李懷宇認(rèn)為，由樂視引領(lǐng)的彩電硬件補(bǔ)貼的燒錢模式，基本上已經(jīng)結(jié)束，硬件還是要盈利，互聯(lián)網(wǎng)電視進(jìn)入理性增長的下半場。