海信完成收購東芝TVS股權(quán) 半價收購到底值不值？
時間：2025-12-10 02:50:00 來源：桑間濮上網(wǎng)
歷時近9個月的海信海外收購終于完全落幕。日前，完成青島海信電器股份有限公司（600060.SH，收購以下簡稱“海信電器”）發(fā)布公告稱，東芝底值關(guān)于收購東芝旗下的股購ToshibaVisualSolutionsCorporation（以下簡稱“TVS公司”）股權(quán)的交割事宜已經(jīng)全部完成，且交割價格也從原來的權(quán)半7.98億元變?yōu)?.55億元。
不過，業(yè)內(nèi)人士在接受采訪時表示，不值在日系制造業(yè)逐步剝離家電產(chǎn)業(yè)謀求升級、海信日系品牌逐步退潮的完成今天，收購的收購東芝電視業(yè)務(wù)能發(fā)揮多大價值尚未可知。另外海信電器能把收購價格砍掉一半，東芝底值也說明標(biāo)的股購有點雞肋，否則怎么能在價格前如此退步？權(quán)半
對于上述問題，《中國經(jīng)營報》記者聯(lián)系了海信電器相關(guān)負(fù)責(zé)人，價收截至發(fā)稿，對方仍未予以正面回復(fù)。
完成收購東芝TVS股權(quán)
8月18日，海信電器公告稱，公司于2017年11月14日召開了第七屆董事會第二十次會議，審議及批準(zhǔn)了《關(guān)于收購Toshiba Visual Solutions Corporation股權(quán)議案》，同意公司以不超過129.16億日元（約人民幣7.98億元）受讓東芝所持有的“TVS公司”95%股權(quán)。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，TVS公司將成為公司的控股子公司，并將獲得東芝電視40年全球品牌授權(quán)。
2018年2月28日（“交割日”），海信電器已經(jīng)獲得了本次收購TVS公司交易所相關(guān)的必要審批，通過了商務(wù)部反壟斷審查，具備交割條件。雙方已經(jīng)于交割日完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓手續(xù)，公司已持有TVS公司95%股權(quán)。
2018年7月25日，最終交割價格突然被砍掉一半，確定為59.85億日元（約人民幣3.55億元）。海信電器指出，截至本公告日，本次交割的全部款項已由公司向東芝支付完畢，本次收購已全部實施完畢。
不過，TVS公司的經(jīng)營狀況并不理想，海信電器在收購之初坦承，TVS公司的資產(chǎn)負(fù)債率超過100%，納入合并范圍后將使本公司的資產(chǎn)負(fù)債率水平相應(yīng)上升，簡單測算資產(chǎn)負(fù)債率將從40.02%上升至46.52%。“目前TVS公司凈利潤為虧損，其絕對值占本公司凈利潤比例為32.29%。”
面對TVS公司糟糕的經(jīng)營狀況依然選擇收購，海信電器曾公開說明是基于三個方面：其一，東芝歷史悠久的品牌，并且曾經(jīng)是電視行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，收購后將進(jìn)一步加速海信電視的國際化進(jìn)程；其二，東芝電視在圖像處理、畫質(zhì)芯片、音響等方面有深厚的技術(shù)積累，收購后可以實現(xiàn)雙方在電視技術(shù)、產(chǎn)品方面的互相補(bǔ)充提升，同時有利于縮短東芝電視產(chǎn)品上市的周期和降低開發(fā)成本；其三，海信電視擁有采購和制造的成本優(yōu)勢和規(guī)模效應(yīng)，收購后通過與東芝電視共享供應(yīng)鏈資源，可以提高東芝電視產(chǎn)品的市場競爭力和盈利能力。
海信集團(tuán)董事長周厚健此前接受媒體采訪時表現(xiàn)得自信滿滿，稱對于去年收購的東芝公司電視機(jī)業(yè)務(wù)，接下來將進(jìn)一步增加其在日本市場的份額，目標(biāo)在3年以內(nèi)扭虧為盈。
半價收購值不值？
原值7.98億元的資產(chǎn)交割時價格又減半，相比于美的收購東芝白電業(yè)務(wù)付出數(shù)十億元的代價，以及海信電器購買理財產(chǎn)品的大手筆，這筆并購買賣似乎讓海信電器撿了個大便宜。
公開資料顯示，2016年6月，東芝以約537億日元（約33億元人民幣）的價格，將旗下白色家電業(yè)務(wù)主體“東芝生活電器株式會社”80.1%的股份轉(zhuǎn)讓給了中國美的集團(tuán)，東芝則持有剩余19.9%的股份。與此同時，美的今后40年可在全球范圍內(nèi)使用“東芝”品牌。
相比于投資理財?shù)暮罋猓ㄙM(fèi)不足4億元收購業(yè)務(wù)更顯得不值一提。根據(jù)8月3日海信電器關(guān)于委托理財進(jìn)展公告，2018年7月5日起截至本公告日，公司及控股子公司向中國民生銀行股份有限公司青島分行、興業(yè)銀行股份有限公司青島市南支行、太平洋資產(chǎn)管理有限公司委托理財合計14.9億元。此外，截至當(dāng)日，公司累計進(jìn)行委托理財?shù)挠囝~為79.5億元；自2017年年度股東大會決議公告日起，累計發(fā)生額為40.15億元。
不過，在日系家電日益沒落的今天，東芝似乎并未能獨(dú)善其身。由于制造成本高，資源急需進(jìn)口等方面的掣肘，傳統(tǒng)家電制造業(yè)的技術(shù)門檻及利潤都在迅速降低，日系制造業(yè)企業(yè)紛紛剝離非核心業(yè)務(wù)以求長遠(yuǎn)發(fā)展。
2015年底，東芝宣布減持與中國家電巨頭TCL集團(tuán)合資的液晶電視銷售公司股份，持股比例從51%降至30%，相關(guān)業(yè)績不再列入合并財務(wù)報表。
2018年1月，由于虧損擴(kuò)大，避免本財年結(jié)束時資產(chǎn)負(fù)凈值，東芝宣布將旗下已經(jīng)破產(chǎn)的西屋電氣業(yè)務(wù)所有權(quán)出售給對沖基金，作價4100億日元。
2018年6月1日，日本東芝公司表示，已完成向美國私募股權(quán)公司貝恩資本牽頭的財團(tuán)出售芯片業(yè)務(wù)的交易，交易價格180億美元。
2018年6月5日，東芝發(fā)表聲明稱，已決定將旗下主營個人電腦（PC）業(yè)務(wù)的東芝客戶解決方案部門（TCS）80.1%的股份出售給夏普公司（Sharp）。該交易預(yù)計將于10月1日完成。
屢次瘦身的東芝已經(jīng)將公司業(yè)務(wù)集中在能源、社會基礎(chǔ)設(shè)施、半導(dǎo)體存儲這三個板塊，且這三項業(yè)務(wù)的營業(yè)收入之和一度占據(jù)當(dāng)期總營收的80%以上，東芝已經(jīng)由B2C企業(yè)完全轉(zhuǎn)型為B2B企業(yè)。
對此，家電行業(yè)分析師梁振鵬接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時指出，海信電器收購東芝的彩電業(yè)務(wù)是沒有價值的，“因為東芝在彩電領(lǐng)域是沒有自己的核心技術(shù)的，現(xiàn)在都是液晶電視，占據(jù)一臺液晶電視70%以上成本比例的是液晶面板，東芝并沒有液晶面板工廠，它其實也就是整個行業(yè)下游的彩電組裝商。而且東芝基本從十年前開始就已經(jīng)放棄了彩電業(yè)務(wù)，在很多國家要么外包生產(chǎn)，要么直接放棄銷售”。
不過，業(yè)內(nèi)人士在接受采訪時表示，不值在日系制造業(yè)逐步剝離家電產(chǎn)業(yè)謀求升級、海信日系品牌逐步退潮的完成今天，收購的收購東芝電視業(yè)務(wù)能發(fā)揮多大價值尚未可知。另外海信電器能把收購價格砍掉一半，東芝底值也說明標(biāo)的股購有點雞肋，否則怎么能在價格前如此退步？權(quán)半
對于上述問題，《中國經(jīng)營報》記者聯(lián)系了海信電器相關(guān)負(fù)責(zé)人，價收截至發(fā)稿，對方仍未予以正面回復(fù)。
完成收購東芝TVS股權(quán)
8月18日，海信電器公告稱，公司于2017年11月14日召開了第七屆董事會第二十次會議，審議及批準(zhǔn)了《關(guān)于收購Toshiba Visual Solutions Corporation股權(quán)議案》，同意公司以不超過129.16億日元（約人民幣7.98億元）受讓東芝所持有的“TVS公司”95%股權(quán)。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，TVS公司將成為公司的控股子公司，并將獲得東芝電視40年全球品牌授權(quán)。
2018年2月28日（“交割日”），海信電器已經(jīng)獲得了本次收購TVS公司交易所相關(guān)的必要審批，通過了商務(wù)部反壟斷審查，具備交割條件。雙方已經(jīng)于交割日完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓手續(xù)，公司已持有TVS公司95%股權(quán)。
2018年7月25日，最終交割價格突然被砍掉一半，確定為59.85億日元（約人民幣3.55億元）。海信電器指出，截至本公告日，本次交割的全部款項已由公司向東芝支付完畢，本次收購已全部實施完畢。
不過，TVS公司的經(jīng)營狀況并不理想，海信電器在收購之初坦承，TVS公司的資產(chǎn)負(fù)債率超過100%，納入合并范圍后將使本公司的資產(chǎn)負(fù)債率水平相應(yīng)上升，簡單測算資產(chǎn)負(fù)債率將從40.02%上升至46.52%。“目前TVS公司凈利潤為虧損，其絕對值占本公司凈利潤比例為32.29%。”
面對TVS公司糟糕的經(jīng)營狀況依然選擇收購，海信電器曾公開說明是基于三個方面：其一，東芝歷史悠久的品牌，并且曾經(jīng)是電視行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，收購后將進(jìn)一步加速海信電視的國際化進(jìn)程；其二，東芝電視在圖像處理、畫質(zhì)芯片、音響等方面有深厚的技術(shù)積累，收購后可以實現(xiàn)雙方在電視技術(shù)、產(chǎn)品方面的互相補(bǔ)充提升，同時有利于縮短東芝電視產(chǎn)品上市的周期和降低開發(fā)成本；其三，海信電視擁有采購和制造的成本優(yōu)勢和規(guī)模效應(yīng)，收購后通過與東芝電視共享供應(yīng)鏈資源，可以提高東芝電視產(chǎn)品的市場競爭力和盈利能力。
海信集團(tuán)董事長周厚健此前接受媒體采訪時表現(xiàn)得自信滿滿，稱對于去年收購的東芝公司電視機(jī)業(yè)務(wù)，接下來將進(jìn)一步增加其在日本市場的份額，目標(biāo)在3年以內(nèi)扭虧為盈。
半價收購值不值？
原值7.98億元的資產(chǎn)交割時價格又減半，相比于美的收購東芝白電業(yè)務(wù)付出數(shù)十億元的代價，以及海信電器購買理財產(chǎn)品的大手筆，這筆并購買賣似乎讓海信電器撿了個大便宜。
公開資料顯示，2016年6月，東芝以約537億日元（約33億元人民幣）的價格，將旗下白色家電業(yè)務(wù)主體“東芝生活電器株式會社”80.1%的股份轉(zhuǎn)讓給了中國美的集團(tuán)，東芝則持有剩余19.9%的股份。與此同時，美的今后40年可在全球范圍內(nèi)使用“東芝”品牌。
相比于投資理財?shù)暮罋猓ㄙM(fèi)不足4億元收購業(yè)務(wù)更顯得不值一提。根據(jù)8月3日海信電器關(guān)于委托理財進(jìn)展公告，2018年7月5日起截至本公告日，公司及控股子公司向中國民生銀行股份有限公司青島分行、興業(yè)銀行股份有限公司青島市南支行、太平洋資產(chǎn)管理有限公司委托理財合計14.9億元。此外，截至當(dāng)日，公司累計進(jìn)行委托理財?shù)挠囝~為79.5億元；自2017年年度股東大會決議公告日起，累計發(fā)生額為40.15億元。
不過，在日系家電日益沒落的今天，東芝似乎并未能獨(dú)善其身。由于制造成本高，資源急需進(jìn)口等方面的掣肘，傳統(tǒng)家電制造業(yè)的技術(shù)門檻及利潤都在迅速降低，日系制造業(yè)企業(yè)紛紛剝離非核心業(yè)務(wù)以求長遠(yuǎn)發(fā)展。
2015年底，東芝宣布減持與中國家電巨頭TCL集團(tuán)合資的液晶電視銷售公司股份，持股比例從51%降至30%，相關(guān)業(yè)績不再列入合并財務(wù)報表。
2018年1月，由于虧損擴(kuò)大，避免本財年結(jié)束時資產(chǎn)負(fù)凈值，東芝宣布將旗下已經(jīng)破產(chǎn)的西屋電氣業(yè)務(wù)所有權(quán)出售給對沖基金，作價4100億日元。
2018年6月1日，日本東芝公司表示，已完成向美國私募股權(quán)公司貝恩資本牽頭的財團(tuán)出售芯片業(yè)務(wù)的交易，交易價格180億美元。
2018年6月5日，東芝發(fā)表聲明稱，已決定將旗下主營個人電腦（PC）業(yè)務(wù)的東芝客戶解決方案部門（TCS）80.1%的股份出售給夏普公司（Sharp）。該交易預(yù)計將于10月1日完成。
屢次瘦身的東芝已經(jīng)將公司業(yè)務(wù)集中在能源、社會基礎(chǔ)設(shè)施、半導(dǎo)體存儲這三個板塊，且這三項業(yè)務(wù)的營業(yè)收入之和一度占據(jù)當(dāng)期總營收的80%以上，東芝已經(jīng)由B2C企業(yè)完全轉(zhuǎn)型為B2B企業(yè)。
對此，家電行業(yè)分析師梁振鵬接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時指出，海信電器收購東芝的彩電業(yè)務(wù)是沒有價值的，“因為東芝在彩電領(lǐng)域是沒有自己的核心技術(shù)的，現(xiàn)在都是液晶電視，占據(jù)一臺液晶電視70%以上成本比例的是液晶面板，東芝并沒有液晶面板工廠，它其實也就是整個行業(yè)下游的彩電組裝商。而且東芝基本從十年前開始就已經(jīng)放棄了彩電業(yè)務(wù)，在很多國家要么外包生產(chǎn)，要么直接放棄銷售”。
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