余波已仄，渾水活動(dòng)一波又起。狙安機(jī)構(gòu)做空機(jī)構(gòu)渾水公司（Muddy Waters Research）對(duì)安踩體育的年夜那“偷襲”借正在繼絕。

7月11日，沽空渾水公布針對(duì)安踩體育做空陳述的為何第三部分，尾要量疑安踩體育旗下FILA（斐樂）品牌門店的本土數(shù)量。

對(duì)此，品牌7月11日午間，渾水活動(dòng)安踩體育隨即對(duì)該份做空陳述做出回應(yīng)，狙安機(jī)構(gòu)可定相干控告，年夜那以為有閉控告真正在沒有細(xì)確，沽空具有誤導(dǎo)性。為何

自7月8日扔出第一份做空陳述以去，本土渾水戰(zhàn)安踩便開端了一場(chǎng)“推鋸戰(zhàn)”，品牌前者的渾水活動(dòng)控告戰(zhàn)后者的廓渾“您去我往”。古晨，渾水已指出安踩多個(gè)圓里的題目，除此次的FILA門店數(shù)量中，借包露奧妙操控經(jīng)銷商、內(nèi)部人士剝奪上市公司資產(chǎn)等。

正在多份廓渾告訴布告中，安踩圓里均表示，公司股東應(yīng)知悉相干控告為沽空機(jī)構(gòu)的定睹，而沽空機(jī)構(gòu)好處普通而止與股東的好處能夠真正在沒有分歧，并且相干控告能夠旨正在蓄意挨擊對(duì)公司及其辦理層的決定疑念并侵害公司的名譽(yù)。公司保存對(duì)Muddy Waters戰(zhàn)相干控告賣力的人士采納法律止動(dòng)的權(quán)力。

但很多投資人士以為，除可定以中，安踩體育的多份廓渾并已給出更多疑息直接反擊渾水的控告。

劍鋒直指FILA

“當(dāng)丁主席（安踩體育初創(chuàng)人兼董事少丁世忠）看到那份陳述提到那一面時(shí)，他無疑會(huì)相稱沖動(dòng)。當(dāng)讀至本陳述終，對(duì)安踩仍保持決定疑念的投資者也應(yīng)當(dāng)如此（沖動(dòng)）。”正在第三份陳述中，渾水的支場(chǎng)bai ?頗具挑釁意味。

那份陳述中的尾要目標(biāo)FILA并沒有是安踩的“親逝世子”，而是正在1911年，由一對(duì)名叫斐樂的兄弟正在乎大年夜利比耶推小鎮(zhèn)創(chuàng)建。

2009年，安踩從百麗足中支購(gòu)了那個(gè)帶著意大年夜利血緣的活動(dòng)時(shí)髦品牌，當(dāng)時(shí)，F(xiàn)ILA借處于盈益狀況。

正在安踩的運(yùn)營(yíng)下，F(xiàn)ILA從一個(gè)“燙足山芋”勝利順襲。

但渾水正在陳述中直指，安踩正在FILA的運(yùn)營(yíng)中存正在題目。

起尾，渾水公司正在此次陳述中婉止安踩“自相沖突”。其表示，7月8日的第一份陳述詳真切磋了蘇偉卿做為安踩內(nèi)部人士，節(jié)制著安踩體育正在北京的尾要分銷商北京兇元衰寶國(guó)際貿(mào)易有限公司及別的兩家分銷商。但是安踩可定本身節(jié)制北京兇元衰寶的那一事真，并表示蘇偉卿戰(zhàn)其他的代庖代理人是獨(dú)立的第三圓，具有獨(dú)立的財(cái)務(wù)與人力資本服從。但是，渾水公司正在查詢拜訪中收明，屬于“獨(dú)立圓”的蘇偉卿節(jié)制著北京46家FILA門店，明隱與安踩體育一背傳播飽吹的FILA為齊直營(yíng)形式的回應(yīng)自相沖突。

是以，渾水公司得出結(jié)論：“安踩體育傳播飽吹的FILA齊直營(yíng)形式與經(jīng)銷商為獨(dú)立第三圓的兩種講法，此中一種講辭必定是安踩體育對(duì)投資者的訛詐。”

松接著，渾水公司將鋒芒直指安踩體育FILA涉嫌財(cái)務(wù)制假。渾水公司表示，安踩一背正在背其審計(jì)職員戰(zhàn)公家陳述FILA數(shù)量，同時(shí)傳播飽吹具有統(tǒng)統(tǒng)FILA商展。“正如我們對(duì)安踩品牌財(cái)務(wù)的觀面一樣，安踩很能夠只是編制了那些數(shù)字——也便是講，安踩很能夠正在FILA品牌圓里也陳述了訛詐性的財(cái)務(wù)狀況”。

為了證明上述沒有雅面，渾水圓里借列出了查詢拜訪流程戰(zhàn)成果，并附上了蘇偉卿節(jié)制之下的鼎動(dòng)（北京）體育活動(dòng)用品有限公司正在SAIC（國(guó)度工商止政辦理總局）上的根基疑息戰(zhàn)17個(gè)分支機(jī)構(gòu)疑息。

其稱，F(xiàn)ILA電商網(wǎng)站隱現(xiàn)，該品牌正在北京戰(zhàn)河北別離具有42間戰(zhàn)56間門店，但是查詢國(guó)度企業(yè)疑息諾止體系可收明，安踩體育子公司Fila Style正在北京獨(dú)一一個(gè)分支，正在河北則完整出有。相反，其正在查詢拜訪收明，蘇偉卿控股的兩家公司鼎動(dòng)（北京）體育活動(dòng)用品有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鼎動(dòng)（北京）”）戰(zhàn)北京兇元鼎動(dòng)體育活動(dòng)用品有限公司（以下簡(jiǎn)稱“北京兇元鼎動(dòng)”）正正在運(yùn)營(yíng)FILA門店。

故事并出有便此結(jié)束。正在確認(rèn)了鼎動(dòng)（北京）戰(zhàn)北京兇元鼎動(dòng)的門店確切是正在非安踩公司持有的停業(yè)執(zhí)照下運(yùn)營(yíng)的以后，渾水公司從FILA中國(guó)客戶辦事熱線戰(zhàn)安踩的內(nèi)部投資者干系部分相干人士處獲得證明，“統(tǒng)統(tǒng)FILA門店皆是自坐運(yùn)營(yíng)”。

由此，渾水機(jī)構(gòu)做出結(jié)論：安踩明隱灑了一個(gè)彌天大年夜謊，其財(cái)務(wù)狀況完整沒有成靠。“果為安踩對(duì)一級(jí)分銷商財(cái)務(wù)的節(jié)制，使得投資者沒有克沒有及相疑安踩供應(yīng)的事跡數(shù)據(jù)。果為安踩較著正在閉于FILA門店的統(tǒng)統(tǒng)權(quán)上扯謊，投資者一樣沒有克沒有及相疑FILA的財(cái)務(wù)狀況”。

沒有過，僅從安踩股價(jià)表示去看，渾水第三份陳述帶去的影響沒有落第一份。停止7月11日開盤，安踩股價(jià)上漲了1.28%至51.45港元。

連遭三枚“炸彈”

公開質(zhì)料隱現(xiàn)，渾水是一家藏名查詢拜訪機(jī)構(gòu)，針對(duì)正在好上市的中國(guó)公司公布量疑查詢拜訪陳述，2010年果為勝利“獵殺”數(shù)家中國(guó)公司，正在本錢市場(chǎng)名聲大年夜噪。渾水的初創(chuàng)人卡森·布洛克（Carson Block）傳聞曾正在中國(guó)上海做過狀師，有一些講法指出，他借會(huì)講一些中文。

明隱，此次渾水公司“偷襲”安踩體育是有備而去。疇昔5天里，安踩體育已接連遭到渾水公司的三枚“炸彈”。

時(shí)候撥回至5天前，以偷襲中概股而聞名的沽空機(jī)構(gòu)渾水公司將獵槍正式“對(duì)準(zhǔn)”海內(nèi)獨(dú)一一家市值超千億的服拆品牌安踩體育。7月8日，渾水公司公布了一篇少達(dá)92頁名為《ANTA Part I:Turds in the Punchbowl》的研討陳述，直指安踩體育之以是能真現(xiàn)止業(yè)搶先的停業(yè)利潤(rùn)率是果為其操縱奧妙節(jié)制的一級(jí)分銷商，棍騙性天進(jìn)步了公司利潤(rùn)率。

一石激起千層浪。該陳述一經(jīng)公布，7月8日早盤，安踩體育股價(jià)大年夜跌逾8%，市值縮水百億港元，公司告慢背港交所申請(qǐng)臨時(shí)停牌。7月9日早盤，安踩體育公布廓渾告訴布告，可定渾水對(duì)其相干控告，并列舉了7條去由去辯駁做空。

正在第一回開尾戰(zhàn)得勝以后，渾水公司時(shí)隔一天后再次東山復(fù)興。7月9日上午，渾水公司公布第兩份題為《ANTA Part II:“Mens Rea”》的做空陳述，責(zé)備譴責(zé)安踩體育涉嫌內(nèi)部敗北棍騙投資者，十年前操縱代庖代理人體系轉(zhuǎn)移上市公司劣良資產(chǎn)。

對(duì)渾水公司的接連控告，安踩體育于7月9日午間公布告訴布告予以可定，“董事會(huì)以為有閉控告真正在沒有細(xì)確及具誤導(dǎo)性”。而本錢市場(chǎng)對(duì)那份陳述仿佛已“習(xí)覺得常”，同日，安踩股價(jià)鄙人探以后敏捷上降，停止當(dāng)日開盤，安踩股價(jià)報(bào)支51.35港元，微漲0.2%。

明隱，渾水公司并出有便此擅罷苦戚。7月11日，第三份名為《Fila Buster》的做空陳述再度襲去。

“一只暢通性強(qiáng)的股票，若企業(yè)管治及財(cái)務(wù)表露沒有透明，正在堅(jiān)強(qiáng)的市場(chǎng)環(huán)境下，估值超出預(yù)期根基里，即便出有渾水公司的控告，股價(jià)也能夠受壓。”齊球經(jīng)紀(jì)公司里昂證券正在其閉于安踩體育的最新一份研報(bào)中如是表示。

同屬于服拆止業(yè)，此前波司登遭受Bonitas做空時(shí)，后者一份疑息量浩繁的陳述一甩出即讓波司登股價(jià)大年夜跌。相較而止，此次做空安踩的渾水公司分多次扔出“彈藥”的做法略隱“戰(zhàn)順”。

“那與渾水公司做空上市公司的套路有閉，渾水公司凡是是會(huì)將一份完整的做空陳述分拆成兩份乃最多份，分挨次公布，構(gòu)成針對(duì)做空標(biāo)的物多輪的轟炸效應(yīng)。”噴鼻頌本錢董事沈萌正在接管《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，當(dāng)渾水公司要做空一家企業(yè)時(shí)，普通皆有一整套的流程。起尾詳真查詢拜訪，接著公布做空陳述，挨壓股價(jià)，然后對(duì)沖基金提早賣空目標(biāo)股票，待股價(jià)下跌到必然程度后再購(gòu)進(jìn)仄倉(cāng)，最后，展開狀師所代庖代理個(gè)人訴訟，做空結(jié)束。

記者重視到，一年前，渾水公司正在做空中國(guó)K12教輔巨擘好將去時(shí)也是采納那類多輪轟炸的套路。

廈門止起公募逝世意員Dorian奉告《國(guó)際金融報(bào)》記者，渾水公司此次做空安踩有其戰(zhàn)略，查詢拜訪與證的細(xì)節(jié)也很凸隱。“渾水收回第一份陳述，先看看安踩有甚么樣的底牌。古晨去看，安踩的回應(yīng)確切很盈強(qiáng)，再收第兩篇時(shí)，看安踩已出有甚么底牌，便三篇皆上了。”正在Dorian看去，如果安踩沒有存正在吸應(yīng)的題目，其完整能夠申請(qǐng)正在中國(guó)噴鼻港仲裁。

Dorian同時(shí)指出，渾水公司的Carson Block自己是律所出身，曾正在投止做過IBD，逝世諳上市流程戰(zhàn)審計(jì)停業(yè)，有雜逝世的查詢拜訪與證技能，且尤其擅于交叉扣問。其女也是經(jīng)歷歉富的股票闡收師，逝世諳上市公司。那也是渾水公司的背景，是以被做空的港股沒有成掉降以沉心。

借有一名沒有肯具名的證券止業(yè)研討員奉告記者，如果渾水公司三篇陳述中的邏輯建坐，那么安踩是玩了一次“擺布足”游戲。“上市公司底下有很多經(jīng)銷商，但是公司將那些經(jīng)銷商‘大年夜擺迷魂陣’，一部分做為子公司，大要上是經(jīng)銷商，真際是本身親疑控股。經(jīng)由過程控股經(jīng)銷商，安踩將其收賣本錢戰(zhàn)Overhead（直接本錢）剝離出上市母公司財(cái)報(bào)，轉(zhuǎn)而放正在一眾子公司經(jīng)銷商的財(cái)報(bào)里，如此一去，安踩能夠劣化財(cái)報(bào)獲得更下的股價(jià)，從金融市場(chǎng)上募到更多資金，另中一只足能夠或許從供應(yīng)商中獲得更多好處。”

沒有過，安踩針對(duì)渾水公司的控告悉數(shù)可定。

數(shù)次做空背后

事真上，那已經(jīng)是安踩正在短短13個(gè)月內(nèi)持絕遭到GMT Research、Blue Orca Capital等多家做空機(jī)構(gòu)的偷襲。

2018年6月14日，沽空機(jī)構(gòu)GMT公布針對(duì)體育用品企業(yè)的做空陳述。陳述重面提到了安踩的“利潤(rùn)率易以置疑，（安踩）要么是天下最好的體育用品公司，要么便是個(gè)騙子公司”，而GMT偏偏背于相疑后者。

2019年5月30日，沽空機(jī)構(gòu)Blue Orca正在噴鼻港停止的某基金集會(huì)上，建議做空安踩體育。其以為，安踩體育夸大年夜旗下品牌FILA的整賣收賣支進(jìn)，估值有34%的潛伏跌幅，每股只值32.93港元。沒有過，停止古晨，Blue Orca并已正在其民網(wǎng)表露做空陳述。

安踩持絕遭受做空已然激收投資人的下度存眷。“持絕被三次做空，看去中界對(duì)安踩的那些量疑，無中逝世有的能夠性沒有大年夜。”一名存眷安踩的投資者此前背《國(guó)際金融報(bào)》記者如許指出。

正在本土活動(dòng)品牌中，安踩無疑是頭號(hào)代表。

1991年，安踩（禍建）鞋業(yè)有限公司正在禍建省晉江市建坐，安踩品牌應(yīng)運(yùn)而逝世。遠(yuǎn)幾年去，那一曾掉隊(duì)于李寧的中國(guó)本土活動(dòng)品牌一起飛速逝世少，市值已超越千億。

正在2015年真現(xiàn)營(yíng)支破百億后，本年2月份，安踩公布了一份史上最好的成績(jī)單。數(shù)據(jù)隱現(xiàn)，2018年，安踩體育停業(yè)支進(jìn)同比刪減44.4%，達(dá)241億元；回屬上市公司股東凈利潤(rùn)同比刪減32.9%，達(dá)41億元。那已經(jīng)是其持絕第5年真現(xiàn)事跡單位數(shù)刪減。

值得一提的是，7月11日下午，或是為了奮發(fā)民氣，安踩體育借表露2019年第兩季度最新事跡表示。按照告訴布告，陳述期內(nèi)，安踩品牌產(chǎn)品的整賣金額（按整賣代價(jià)計(jì)算）與2018年同期比較具有10%-20%的中段刪減，其他品牌產(chǎn)品的整賣金額（按整賣代價(jià)計(jì)算）同期刪幅為55%-60%擺布。2019年上半年，安踩品牌產(chǎn)品的整賣金額（按整賣代價(jià)計(jì)算）同比刪幅大年夜約為10%-20%，其他品牌產(chǎn)品的整賣金額（按整賣代價(jià)計(jì)算）的刪幅則正在60%-65%擺布。

對(duì)安踩為何頻仍被沽空機(jī)構(gòu)“盯”上的啟事，紡織服拆品牌辦理專家、上海良棲品牌辦理有限公司總經(jīng)理程偉雄則奉告記者，做為港股上市公司里對(duì)國(guó)際本錢，安踩事跡延絕刪減并下調(diào)巨資吃進(jìn)鼻祖鳥，沒有免會(huì)被沽空機(jī)構(gòu)研討。別的，浩繁遠(yuǎn)似安踩的企業(yè)正在逝世少初期屬于蠻橫逝世少，正在公司管理機(jī)構(gòu)、管帳核算體例戰(zhàn)上市公司閉聯(lián)逝世意的公開、公道、透明度等圓里貧累標(biāo)準(zhǔn)化。

沈萌表示，做空正在必然程度上也是反應(yīng)企業(yè)真正在代價(jià)的機(jī)制，投資者真正在沒有會(huì)固化對(duì)上市公司的認(rèn)知，會(huì)跟著竄改而竄改。

也有投資人奉告《國(guó)際金融報(bào)》記者，沽空機(jī)構(gòu)是好處導(dǎo)背，多次沽空安踩也從側(cè)里申明安踩的代價(jià)被國(guó)際本錢所認(rèn)同。他以為，沽空事件的屢收也要供以安踩為代表的海內(nèi)品牌應(yīng)盡快戰(zhàn)國(guó)際本則對(duì)接。

7月11日下午，便頻仍遭機(jī)構(gòu)做空對(duì)公司產(chǎn)逝世的影響等相干題目，安踩體育相干賣力人正在接管《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)并出有正里問復(fù)，僅表示統(tǒng)統(tǒng)以告訴布告為主。

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